Сеть «Вкусвилл» растет быстрее других, более крупных продовольственных ретейлеров, а доля ее онлайн-продаж по итогам 2020 года составила 11,5%. Но развитие этого направления пока снижает маржинальность бизнеса
Продовольственный ретейлер «Вкусвилл» впервые с момента основания раскрыл свои результаты по МСФО. Такая аудированная отчетность за 2018–2020 годы служит частью проспекта к выпуску ценных бумаг головной компании сети. Накануне «Вкусвилл» сообщил о преобразовании компании из АО в ПАО и о регистрации Банком России выпуска ее 200 млн акций с размещением по открытой подписке.
В документе официально подтверждается намерение выйти на биржу, причем не только на Московскую, но и на NASDAQ. О желании провести там IPO в сентябре сообщала The Wall Street Journal.
Основной владелец головной компании «Вкусвилл», как следует из проспекта, в ходе IPO может продать до 20 млн акций ретейлера (10% от существующего капитала). Однако эти данные не включаются в параметры предложения. Во «Вкусвилле» и инвесткомпании Baring Vostok, совладельце ретейлера, отказались от комментариев.
Кому принадлежит «Вкусвилл»
Основатель сети Андрей Кривенко через АО «Эволюционная цель» владеет ООО «Проект Избенка», которому, в свою очередь, принадлежит 86,05% АО (станет ПАО) «Вкусвилл», и еще 1,79% акций напрямую. Структуре Baring Vostok принадлежит 12,16% акций ретейлера.
Кривенко как бенефициар «Проекта Избенка» планирует передать сотрудникам ретейлера до 20% акций ПАО, следует из проспекта. Каждый получит по 2,5% акций. Таким образом, на доли могут претендовать восемь менеджеров.
Что сказано в отчетности
Выручка ретейлера по МСФО составила 114,3 млрд руб., что практически соответствует показателю по РСБУ. При этом валовая прибыль по МСФО равняется 30 млрд руб. (по РСБУ — 40,7 млрд руб), операционная — почти 3,3 млрд руб. (такая же по РСБУ получается и прибыль от основной деятельности), чистая — 951,7 млн руб. (по РСБУ — 1,8 млрд руб.).
В последние три года «Вкусвилл» демонстрировал одну из самых высоких динамик роста выручки. Она увеличилась в 2020-м на 38,2%. По итогам 2019 года продажи выросли на 51%, до 82,7 млрд руб.
У более крупных конкурентов ретейлера — X5 Group («Пятерочка», «Перекресток», «Карусель») и «Магнита» — выручка в 2020 году увеличилась соответственно на 14,1% (почти до 2 трлн руб.) и 13,3% (до 1,5 трлн руб.).
Быстрее «Вкусвилла» в прошлом году росла только сеть жестких дискаунтеров «Светофор», чьи продажи, по оценке агентства «InfoLine-Аналитика», выросли на 38,8%.
«Вкусвилл» отличает от других ретейлеров отсутствие финансового долга, обращает внимание аналитик Райффайзенбанка по потребительскому рынку Егор Макеев, добавляя, что, «возможно, это философия компании». По его подсчетам, коэффициент чистый долг / EBITDA у «Вкусвилла» в 2020 году составил 2,3, но тут учтены обязательства по аренде. У X5 Group это соотношение достигает 3,5, у «Магнита» — 2,7.
Валовая рентабельность «Вкусвилла» в прошлом году приблизилась к 30%, тогда как у X5 она была на уровне 25%, у «Магнита» — на уровне 23,5%. Макеев предполагает, что высокий показатель «Вкусвилла» объясняется тем, что большинство ассортимента этой сети состоит из продукции под собственной торговой маркой, при этом уровень цен в целом выше, чем у конкурентов.
В прошлом году у «Вкусвилла» по сравнению с 2019-м на 3,9 п.п. снизилась рентабельность по EBITDA, до 11,5%. Макеев предполагает, что основной причиной тому стало резкое развитие онлайн-направления. По итогам 2020 года доля онлайн-продаж в выручке компании составила 11,5%, у X5 — 1%, у «Магнита» — который, как и и «Вкусвилл», только начал развивать это направление — менее 1%.
Подавляющая доля выручки «Вкусвилла», около 70%, приходится на Московский регион. Ретейлер впервые раскрыл и результаты работы за рубежом: так, в 2020 году сеть открыла первый магазин в Амстердаме и его выручка в прошлом году достигла 18,8 млн руб., что составляет менее 1% всех продаж.
Сейчас общая стоимость, то есть рыночная капитализация и долг, X5 Group и «Магнита» составляет около 0,73 от их прошлогодней выручки. Ориентируясь на этот мультипликатор, «Вкусвилл» можно оценить примерно в $733 млн. Но такая оценка не учитывает прогноза по будущим операционным и финансовым результатам, что принимают во внимание инвесторы во время IPO. Ранее The Wall Street Journal со ссылкой на источники называла возможную стоимость «Вкусвилла» при выходе на биржу $3–5 млрд.
Автор
Анна Левинская